15 · กฎเกณฑ์การทดสอบความเสี่ยงระยะยาว

ไม่มีระบบใดตั้งเพดาน drawdown โดยตรง แต่ drawdown และ scenario ระยะยาวแทรกอยู่ในกฎค่าธรรมเนียม การเปิดเผยต่อนักลงทุน product governance และการรายงานผลขาดทุน

อ้างอิงต้นฉบับ: หน้า 36–37 · เปิด PDF หน้า 36

15.1 UCITS

• ไม่มีขีดจำกัด drawdown: UCITS ไม่กำหนด แต่กระบวนการบริหารความเสี่ยงต้องรักษาโปรไฟล์ความเสี่ยงให้สอดคล้องกับวัตถุประสงค์และกลยุทธ์
• ค่าธรรมเนียมผลงานและ HWM (แนวปฏิบัติ ESMA ตั้งแต่มกราคม 2021): เก็บค่าธรรมเนียมได้เฉพาะผลงานที่เป็นบวกในช่วงอ้างอิง; ถ้าช่วงอ้างอิงของแบบจำลอง HWM สั้นกว่าอายุกองทุน ต้องเป็นอย่างน้อย 5 ปีแบบเลื่อน; ผลขาดทุนหรือผลงานต่ำกว่าเกณฑ์ในอดีตต้องถูกชดเชยก่อน; โดยทั่วไปตกผลึกค่าธรรมเนียมไม่เกินปีละครั้ง
• PRIIPs KID: performance scenario (§14.5); กราฟผลงานในอดีต (สูงสุด 10 ปี); scenario ผลงานก่อนหน้าปรับปรุงและเผยแพร่รายเดือน
• Sustainability risk (Delegated Directive 2021/1270 ตั้งแต่สิงหาคม 2022): ผนวกเข้าในกระบวนการบริหารความเสี่ยง; climate scenario analysis เป็นแนวปฏิบัติที่พบบ่อย
• การตลาด (แนวปฏิบัติด้านการตลาดของ ESMA): ผลงานในอดีตต้องนำเสนออย่างเป็นธรรมและชัดเจน พร้อมคำเตือนความเสี่ยง

15.2 AIFMD

• โปรไฟล์ความเสี่ยงที่สอดคล้อง (Art. 15(3)(c)): โปรไฟล์ความเสี่ยงต้องตรงกับขนาด โครงสร้างพอร์ต กลยุทธ์ และวัตถุประสงค์ของ AIF; scenario ระยะยาวช่วยเป็นหลักฐานเรื่องนี้
• Annex IV: ผลตอบแทนรายเดือนทั้ง gross และ net (ผู้กำกับดูแลคำนวณ drawdown จากข้อมูลนี้ได้) บวกผล stress test
• การเปิดเผยต่อนักลงทุน (Art. 23): ผลงานในอดีตเมื่อมี; PRIIPs performance scenario ถ้าขายให้รายย่อย
• Sustainability risk (Delegated Regulation 2021/1255 ตั้งแต่สิงหาคม 2022): ผนวกเข้าในการบริหารความเสี่ยงและการตรวจสอบสถานะ
• กองทุนปล่อยกู้ภายใต้ AIFMD II: เพดาน leverage และการเก็บรักษา 5% จัดการความเสี่ยงเครดิตระยะยาว; โครงสร้างแบบปิดควรจับคู่ครบกำหนดของเงินกู้
• แนวปฏิบัติค่าธรรมเนียมผลงานของ ESMA ใช้กับ AIF บางประเภทที่ขายรายย่อยด้วย

15.3 MiFID II

• Scenario analysis เพื่อ product governance (Delegated Directive 2017/593 Art. 9(10)): ผู้ผลิตต้องทำ scenario analysis ประเมินความเสี่ยงของ ผลลัพธ์ที่ไม่ดี ต่อลูกค้าปลายทางและเงื่อนไขที่อาจเกิด รวมถึงตลาดที่แย่ลง ปัญหาของผู้ผลิตหรือบุคคลที่สาม ผลิตภัณฑ์ที่ไม่คุ้มค่าเชิงพาณิชย์อีกต่อไป และอุปสงค์ที่สูงกว่าคาดมาก Art. 9(14) กำหนดให้ทบทวนผลิตภัณฑ์เป็นประจำ
• Suitability: ระยะเวลาการลงทุนและความสามารถรับผลขาดทุน; รายงาน suitability เป็นระยะ; ความต้องการด้านความยั่งยืน (Delegated Regulation 2021/1253)
• การรายงานผลขาดทุน 10% (2017/565 Art. 62): โดยผลคือ trigger ของ drawdown ที่วัดจากรายงานครั้งล่าสุด
• ผลงานในการตลาด (2017/565 Art. 44): ผลงานในอดีตครอบคลุม 5 ปีก่อนหน้าเป็นช่วง 12 เดือนเต็ม; ตัวเลขมองไปข้างหน้าต้องอิงข้อสมมติที่สมเหตุสมผลและมีหลักฐานเชิงวัตถุ และใช้ performance scenario ในสภาวะตลาดต่างกัน ทั้งเชิงลบและเชิงบวก
• ระดับบริษัท (IFD Art. 24): การประเมินทุนภายในมักครอบคลุมช่วงวางแผนหลายปี รวมถึงการยุติธุรกิจอย่างเป็นระเบียบ